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欧美日韩在线精品视频二区下载1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港(gang)股归母净(jing)利润(run)同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股(gu)业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核(he)心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这(zhe)些行业基本(ben)面受价格因(yin)素影(ying)响更大,价格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈(ying)利表现(xian)。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集(ji)中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏(pian)向(xiang)于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan),由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下(xia)行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更(geng)优,典型(xing)如(ru)16Q4-19Q4,PPI同(tong)比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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