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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进入白(bai)热化,尤其港(gang)股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破(po)灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力(li)设备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周(zhou)期资源品(pin)受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属(shu)性导致通(tong)胀环(huan)境对A股业绩(ji)影响更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非(fei)金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股(gu)21年全年净利润(run)增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原(yuan)因之一。当前来看(kan),关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升(sheng),A股业(ye)绩优势放大,有望相对港股走强(qiang),但短期(qi)概(gai)率不大。此外,关注美联储降息(xi)预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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狠狠色狠狠色综合伊人 2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行(xing)业较A股估值更(geng)低(di)。从(cong)估值绝对水平来(lai)看,多年来港股持续低于A股(gu),截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生指数(shu)10.6倍,对(dui)比成(cheng)长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科(ke)技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍、35%分(fen)位(wei),4月初经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结(jie)构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计算(suan)行(xing)业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对港股(gu)的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港股相对A股更(geng)便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。分析:中国芯片产业正重走稀土路极智嘉的营业收入主要(yao)来源于AMR解决方案和RaaS服务两大板块。其中,AMR解决方案业务为主要创收业务,且(qie)占总营收(shou)的比例持续增长(zhang)。2021-2023年,该业务收入分别为5.747亿元、12.474亿元和21.240亿元,复合年增(zeng)长率高(gao)达92.3%,2024年上半年为7.79亿(yi)元,占总营收的比例分别为72.8%、85.9%、99.1%和99.5%。而RaaS服务业务收(shou)入(ru)占(zhan)比则逐
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