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2025-06-25

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   久久精品成人一区二区三区下跌(die)中的回落:美元走强,外资(zi)流出,高外(wai)资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行(xing)情中收敛有两次典(dian)型案例,分别为(wei)23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元(yuan)之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更(geng)高的港股相比A股受影响更大,跌幅更(geng)深。(1)23年(nian)美(mei)联(lian)储处(chu)于加息周期,全年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年期美债收益率从(cong)3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外(wai)资(zi)流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲(chong)击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通(tong)胀持续高位,美联储(chu)不断推迟(chi)降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市(shi)场(chang),港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看(kan),美元短(duan)期(qi)走强概率(lv)不大,若三季度(du)美丽(li)大(da)法案提(ti)高(gao)美国债务上限(xian)落地,预计将在未来(lai)10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味(wei)着美国公共债务(wu)与GDP之比将(jiang)从(cong)2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新(xin)还(hai)旧的诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现美(mei)债大幅增发的情况,市场对美国(guo)债务(wu)风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走弱。。
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