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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高,美国(guo)债务风险(xian)扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股(gu)较A股率先(xian)受益。截至(zhi)2024Q4,A股(gu)投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右(you),其中(zhong)外资占(zhan)比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更深,根(gen)据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达(da)57%,其中海(hai)外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港(gang)股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势(shi)高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主(zhu)因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国(guo)际接轨,外资进入港股市场更便利(li),因此在外资加速流入中国(guo)权益市场时,港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来市场(chang)对美国债(zhai)务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布(bu)对等关税后(hou)美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡(dang)下外资加速流入中国市场,港股凭(ping)借低估(gu)值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从(cong)个股层面来看,同时(shi)在A、H上市的企业,外资(zi)机构持股占比越高(gao),AH股溢(yi)价率越低(图(tu)表(biao)13)。典型如家(jia)电行业中,美的集团(tuan)外资持股占比68%(由于(yu)无法获取准确数(shu)据(ju),这里以国际中介机构持股(gu)比例估算),AH股(gu)溢价率仅6%,而海信家电外资持股比(bi)例偏低25%,AH股溢价率也更高(gao)达到18%。
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